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第274章 煤炭能否超越茅台 一场关于周期与信仰的投资辩论（第2页）

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的消费和成长核心资产，切换到中低

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的煤炭等资源和公用事业等稀缺资产。

煤炭之所以能够接替白酒，成为下一个时代β的首选，有其内在的逻辑。首先，煤炭的“能源安全”是长期趋势。在新能源转型的背景下，国家实现“能源自主可控”的战略意义愈发凸显，这将驱动煤炭长期需求的抬升。其次，国内贫富差距较大，白酒消费升级终究只是南柯一梦。相比之下，煤炭作为基础能源，其需求更为稳定且具有不可替代性。

从当前的市场情况来看，煤炭行情已经启动，并且表现出色。以中国神华为例，自

2021

年至今涨幅超过

180%。然而，煤炭行情到了哪个阶段，未来又会有多少机会，成为了投资者关注的焦点。

曹柳龙团队指出，从交易特征来看，煤炭行情即将进入“信仰”暨泡沫化阶段。借鉴白酒

2016

年到

2020

年的行情，白酒行业的估值泡沫化，而龙头股由于前期领涨，反而会相对跑输。当前煤炭行业的估值已经出现泡沫化迹象，而煤炭龙头的相对估值没有明显跑赢，这意味着煤炭行情或已进入“信仰”早周期。

投资者对煤炭的固有认知也在一定程度上影响了煤炭行情的发展。公募基金对煤炭的配置依然处于低配状态，相关基金的发行热度不高。然而，随着能源转型信仰的逐步确立，未来煤炭相关基金发行规模必将明显扩张。

那么，煤炭行情会持续多久呢？曹柳龙团队认为，除非中美循环重启，地产回归“强刺激”，或者

ai

新科技周期提前启动，否则煤炭必将开启长期泡沫化行情。每一次“过于拥挤”导致的调整，都是可以加仓增配的窗口期。

在时代的β面前，交易拥挤度只是噪音。煤炭与茅台的更迭，反映了市场的变化和趋势。对于投资者来说，需要关注市场的动态，把握时代的β，以获取更好的投资回报。

然而，投资始终存在风险，煤炭行业也不例外。投资者在参与煤炭行情时，应充分了解行业的基本面和市场风险，避免盲目跟风。

总之，煤炭与茅台的故事仍在继续，而投资者需要在这个变化的市场中保持敏锐的洞察力，抓住机遇，规避风险。未来，我们或许会看到更多类似的行业更迭和市场变化，而只有不断学习和适应，才能在投资的道路上走得更远。

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